Global uro optager danske virksomheders investorer

Usikkerhed på den geopolitiske scene er én af de største vækstbarrierer for danske virksomheder. Derfor fylder emner relateret til geopolitik og udvikling af nye markeder godt, når de større danske virksomheder på kvartalsbasis offentliggør regnskaber¹. 

En gennemgang af de investorkald, der finder sted efter virksomhederne har aflagt regnskab, viser dog, at det ikke kun er virksomhederne, der er optaget af emnet. De analytikere, der stiller spørgsmål til virksomhedernes topchefer på investorkaldene, fokuserer også i høj grad på at få uddybet, hvordan de geopolitiske forhold og udviklingen på de internationale markeder påvirker virksomhedens forretningsmuligheder.

DI har ved hjælp af en sprogmodel opdelt investorkaldene i spørgsmål og svar, og derefter med samme model inddelt begge dele i temaer. Det tema, der fylder mest i de investorkald, der er afholdt i forbindelse med regnskabsaflæggelsen for 1. kvartal af 2026, er netop geopolitik og udviklingen på internationale markeder. Temaet fylder 23 pct. af analytikernes taletid.

Analytikerne interesserer sig først og fremmest for, hvordan den geopolitiske situation påvirker indtjeningen i virksomheden. Derfor er der flere eksempler på, at temaerne flyder sammen – eksempelvis nedenfor, hvor GN spørges til samspillet mellem forventninger og konflikten i Mellemøsten:

Spørgsmål i temaet Geopolitik og markeder til GN Store Nord:

I just wanted to ask on the conflict in the Middle East, and if you're seeing anything in terms of inflation, increased transport costs or raw material, and especially considering you're in the launch phase in gaming and enter-prise, and you need to ship these products from Asia to North America and European market. Is any of this, in fact, reflected in the new guidance?

Svar: I would say that both direct and indirect effects from the Middle East and the rest. The direct effects on us includes things you mentioned like logistic costs are slightly elevated. You need to find new shipment routes and also in particular around launches we have been using a bit more flights for transportation of the products. So that has some impact that is factored into the guidance. (…)

En del af spørgsmålene handler dog også om den mere generelle udvikling på forskellige internationale markeder – eksempelvis nedenfor, hvor Pandora spørges til strategien for at løfte omsætningen på de asiatiske markeder:

Spørgsmål i temaet Geopolitik og markeder til Pandora:

You saw a meaningful acceleration in Asia for revenue momentum. And while you mentioned changing the go-to-market strategy in Latin America, what has changed in Asia-Pacific for you? Is it better underlying macro or are you also changing something in particular to really accelerate growth there?

Svar: On Asia, we are basically focusing on it. (…) On the Southeast Asia, we operate mainly through distributors. (…) And we have dedicated teams working with the distributors to drive growth. (…) So focusing on those distributors. On Japan, it's an owned and operated market, and there we are implementing our marketing model of reach and relevance. (…) So very simply implementing what we are saying that we were going to do, and doing that in Japan either in owned and operated, but also focusing on the distributor markets (…)

De mange spørgsmål om geopolitik og markedsudvikling understreger, at de store danske virksomheder er forankrede med markeder i hele verden, og at deres forretningsmuligheder er afhængige af, at de kan sælge på internationale markeder.

Ud over den internationale udvikling bruges en stor del af taletiden på at få uddybet de overordnede forventninger til regnskabsåret, som virksomhederne præsenterer i forbindelse med regnskabsaflæggelsen. Forventningerne fylder knap 20 pct. af den samlede taletid. Sammen med spørgsmål til produktporteføljen, fusioner, prissætning og marginer udgør indtjeningsforventninger de mere klassiske temaer i investorkaldene.

Et andet tema, som investorerne interesserer sig for, er digitalisering og data. Temaet fylder 12 pct. af taletiden og handler blandt andet om virksomhedernes investeringer i kunstig intelligens og de gevinster, de forventer at høste. Eksempelvis blev der i investorkaldet med Ambu spurgt til ibrugtagelsen af AI-agentsystemer:

Spørgsmål i temaet Digitalisering til Ambu:
And then my next question is regarding agentic AI. We have heard some companies talking about cost benefits and savings from the adoptions recently. So where is Ambu on this journey? (…)

Svar: (…) when it comes to AI, it's something that we are pursuing in two different ways. One, in connection with our solutions, where we do have active projects that we are running in terms of using AI technology to improve the performance of our existing solutions to also bring additional features to our existing solutions. So that's where we see huge opportunities to make even greater benefits for our customers in how they both diagnose, treat, and so forth. (…)

De forskellige temaer kan både repræsentere en forretningsmæssig risiko for virksomheden eller være noget, der repræsenterer en mulighed. På tværs af alle virksomheder i data omtales digitalisering overvejende som en mulighed for at skabe ny vækst. 

Omvendt er virksomhederne mere delt på temaet, der relaterer til geopolitik og markeder: Ni af de 15 virksomheder i data omtaler overvejende den geopolitiske udvikling som en risiko for virksomheden, mens de øvrige seks overvejende omtaler den som en mulighed. Når geopolitik omtales som en risiko, handler det overvejende om, at virksomheden påvirkes af internationale konflikter eller af told.

Omvendt italesætter mange af virksomhederne også muligheden for vækst på nye markeder. Selv om den internationale udvikling optager investorerne, er virksomhederne dermed stadig overvejende positive i deres udlægning af deres internationale vækstmuligheder.

Sådan har vi gjort

Undersøgelsen bygger på lyd- og tekstmateriale fra investorkald afholdt af 15 virksomheder børsnoteret i Danmark i maj 2026, hvor virksomhederne har aflagt kvartalsregnskaber. Et typisk kald indeholder en indledning fra selskabets ledelse, hvor det typisk er CEO og CFO, der deltager. Derefter følger en spørgsmål-svar-sektion, hvor analytikere, der repræsenterer virksomhedens investorer, stiller spørgsmål til ledelsen. Alle kald i analysen er afholdt på engelsk.

Materialet er indhentet fra virksomhedernes Investor Relations-sider. Nogle virksomheder offentliggør i forvejen transskriberede investorkald, mens andre deler en optagelse af kaldet. Optagelserne konverteres til tekst med en model for flersproget automatisk talegenkendelse. Data inddeles derefter i segmenter, og ved hjælp af en sprogmodel identificeres, om segmentet dækker over ledelsens indledning, et analytikerspørgsmål eller et svar fra ledelsen på spørgsmålet.

Hvert segment klassificeres derefter i temaer ved hjælp af en sprogmodel. I segmenter, hvor virksomhedssiden taler, identificeres det desuden, om temaet behandles som en risiko eller en mulighed.

Data omfatter investorkald fra virksomhederne Ambu, Carlsberg, DFDS, DSV, Danske Bank, Embla Medical HF, Genmab, GN Store Nord, Maersk, Netcompany, Novo Nordisk, Novonesis, Pandora, Vestas og Ørsted.

Fodnote

1. Se DI-analysen: https://www.danskindustri.dk/arkiv/analyser/2025/9/geopolitik-er-den-storste-forretningsrisiko-i-danske-regnskaber/ , september 2025